پوت حفاظتیProtective Put
خرید Put مانند بیمه برای دارایی پایه عمل می‌کند و کف تقریبی زیان می‌سازد.
ساختار استراتژی
| لگ | عملیات |
|---|---|
| دارایی پایه | خرید/نگهداری سهم در ۱۰۰ |
| Put | خرید Put با Strike برابر ۹۵ و پریمیوم ۴ |
مثال عددی
| مولفه | مقدار |
|---|---|
| قیمت دارایی | ۱۰۰ |
| Strike پوت | ۹۵ |
| پریمیوم | ۴ |
| نقطه سربهسر | ۱۰۴ |
| کف تقریبی ارزش | ۹۵ |
Put مانند بیمه عمل می‌کند. در افت شدید دارایی پایه، افزایش ارزش Put بخشی از زیان سهم را جبران می‌کند؛ در عوض هزینه این بیمه همان پریمیوم پرداختی است.
منطق استراتژی
Put مانند بیمه عمل می‌کند. در افت شدید دارایی پایه، افزایش ارزش Put بخشی از زیان سهم را جبران می‌کند؛ در عوض هزینه این بیمه همان پریمیوم پرداختی است.
نکات اجرایی
- Strike بالاتر پوشش قوی‌تر اما معمولاً گران‌تر ایجاد می‌کند.
- زمان باقی‌مانده و IV روی هزینه بیمه اثر زیادی دارند.
- برای اعمال فیزیکی Put باید موجودی دارایی پایه و رویه کارگزاری کنترل شود.
بازار ایران
در صورت نگهداری تا سررسید، اعمال غیرخودکار و الزامات تسویه فیزیکی را از قبل برنامه‌ریزی کنید.
اجرای واقعی پوت حفاظتی در بازار آپشن ایران
- قبل از ورود، همه لگ‌ها را هم‌زمان بررسی کنید. بهترین مظنه، عمق سفارش و حجم قابل اجرا را روی هر قرارداد ببینید.
- خالص Debit/Credit را با قیمت قابل اجرا بسنجید. جمع Mid Priceها معیار مناسبی برای تصمیم نهایی نیست.
- سفارش Limit را مبنا قرار دهید. در صف‌های کم‌عمق، عجله برای Fill می‌تواند نسبت ریسک/بازده را تغییر دهد.
- برای خروج هزینه جدا در نظر بگیرید. کارمزد و Spread خروج ممکن است بخش مهمی از سود مورد انتظار را مصرف کند.
کارمزد و نقطه سربهسر
محاسبه کتابی بدون هزینه معامله می‌تواند گمراه‌کننده باشد. در این صفحه نرخ ۰٫۱۰۳٪ به‌عنوان فرض پایه کارمزد گردش اختیار وارد شده است؛ نرخ رسمی روز، هزینه‌های اعمال و سایر هزینه‌ها را از کارگزار و مشخصات قرارداد کنترل کنید.
ماشین‌حساب آموزشی هزینه و سربهسر
نرخ کارمزد پایه ۰٫۱۰۳٪ به‌صورت قابل‌ویرایش قرار داده شده است. پرمیوم‌ها را بر حسب واحد قیمت تابلو و اندازه قرارداد را طبق مشخصات همان قرارداد وارد کنید.
برای Calendar/Diagonal یا ساختارهایی که ارزش پیش از سررسید تعیین‌کننده است، B/E ثابت از مدل ساده سررسیدی به‌دست نمی‌آید و IV/زمان باید جداگانه مدل شود.
وجه تضمین و ریسک Margin
وجه تضمین فروش ندارید، اما سرمایه سهم + پرمیوم Put درگیر است و باید با افق زمانی بیمه متناسب باشد.
اعمال و تسویه
اگر سهم زیر Strike قرار گرفت، اعمال Put یا بستن هر دو جزء را بر اساس نقدشوندگی و مقررات سررسید مقایسه کنید.
سوالات متداول پوت حفاظتی
پوت حفاظتی برای چه شرایط بازاری مناسب است؟
این ساختار عمدتاً برای دیدگاه «صعودی با بیمه نزولی» طراحی می‌شود. در بازار ایران علاوه بر سناریوی قیمت، نقدشوندگی قراردادها، فاصله Bid/Ask و امکان اجرای همه لگ‌ها باید هم‌زمان بررسی شود.
کارمزد چه اثری بر نقطه سربهسر پوت حفاظتی دارد؟
کارمزد و لغزش اجرا باید به Debit اضافه یا از Credit کم شوند. رابطه آموزشی این صفحه: B/E تقریبی = بهای سهم + هزینه خالص Put | کف زیان ≈ بهای سهم − Strike Put + هزینه Put. نرخ ۰٫۱۰۳٪ در ماشین‌حساب به‌عنوان فرض پایه وارد شده و نرخ واقعی روز باید از کارگزار کنترل شود.
آیا پوت حفاظتی به وجه تضمین نیاز دارد؟
وجه تضمین فروش ندارید، اما سرمایه سهم + پرمیوم Put درگیر است و باید با افق زمانی بیمه متناسب باشد.
ریسک نقدشوندگی در پوت حفاظتی چیست؟
Put حفاظتی فقط زمانی بیمه خوبی است که خود Put قابل معامله باشد. Spread بزرگ می‌تواند هزینه بیمه را به‌شدت بالا ببرد.
در سررسید پوت حفاظتی چه نکته‌ای مهم است؟
اگر سهم زیر Strike قرار گرفت، اعمال Put یا بستن هر دو جزء را بر اساس نقدشوندگی و مقررات سررسید مقایسه کنید.